Aller au contenu
Accueil » Le Blog d’Alti Patrimoine » Êtes-vous une grenouille dans de l’eau bouillante ?

Êtes-vous une grenouille dans de l’eau bouillante ?

    Êtes-vous une grenouille dans de l'eau bouillante

    Un homme qui a profondément influencé ma façon de penser en tant qu’investisseur est Charlie Munger, l’associé de Warren Buffett à Berkshire Hathaway.

    J’ai beaucoup lu sur Charlie au fil des ans. Parmi ses écrits et ses discours, celui qui m’a le plus impressionné est celui qu’il a prononcé à la faculté de droit de Harvard en 1995.

    Ce discours s’intitulait « The Psychology of Human Misjudgment » (La psychologie de l’erreur humaine) et exposait son point de vue sur le comportement humain, sur notre façon de mal évaluer les événements et de prendre de mauvaises décisions dans notre vie quotidienne et dans nos investissements.

    Dans ce discours, Munger a cité une petite leçon tirée des grenouilles. Il a dit :

    Si vous jetez une grenouille dans de l’eau très chaude, la grenouille va sauter, mais si vous mettez la grenouille dans de l’eau à température ambiante et que vous ne faites que chauffer lentement l’eau, la grenouille y mourra.

    Ce discours a été prononcé en 1995. On peut donc s’attendre à ce que la génération actuelle de grenouilles soit devenue suffisamment intelligente pour comprendre ce mystère.

    Mais ce syndrome de la « grenouille dans l’eau bouillante » continue de se manifester lorsqu’il s’agit d’investir sur les marchés boursiers.

    Je m’explique.

    Lorsque les cours des actions montent ou baissent rapidement, comme le montre le graphique ci-dessous, les investisseurs entrent (achètent) ou sortent (vendent) de celles-ci. Ils savent instantanément que l’eau est déjà très chaude, ou très froide, alors ils agissent rapidement.

    Source : www.safalniveshak.com

    Mais lorsque la hausse ou la baisse du cours de l’action est lente (comme l’eau qui se réchauffe lentement), les investisseurs la prennent à la légère.

    Source : www.safalniveshak.com

    Ils deviennent passifs… comme la grenouille qui s’imprègne de la chaleur de l’eau chaude sans savoir que cette même eau finira par bouillir et la tuer.

    Pour les investisseurs, le marché en hausse progressive mais constante est comme cette eau chaude, et le pic du prix des actions est le point d’ébullition.

    Mais vous vous demandez peut-être pourquoi je vous raconte tout cela.

    Après tout, vous n’êtes pas une grenouille. Et l’eau (les marchés boursiers) n’est pas bouillante non plus.

    Oui, cher investisseur, l’eau n’est pas encore bouillante. Mais elle est définitivement en train de chauffer.

    Permettez-moi d’être bref et de vous dire que nous voyons quelque chose de similaire (au syndrome de la « grenouille dans l’eau bouillante ») se produire sur les marchés financiers mondiaux.

    Nous avons déjà vu l’économie se remettre sur pied après le ralentissement de 2008 et du début de 2020. Nous avons également assisté à la reprise des cours boursiers depuis leur point bas de mars 2020.

    Mais comme vous avez dû le noter, une grande partie de cette reprise a été alimentée par de l’argent gratuit, créé à partir de rien (imprimé par les banques centrales), qui circule dans le monde. Et lorsqu’il y a trop d’argent (gratuit) à la recherche d’actifs à haut rendement (comme les actions des marchés émergents), il en résulte une inflation du prix des actifs.

    Bien que les actions n’aient pas connu de chute drastique depuis qu’elles ont touché leur sommet, les valorisations restent assez raisonnables, surtout si on les considère dans le contexte des dangers imminents liés à la reprise économique.

    Comme vous pouvez le voir :

    • L’inflation est élevée
    • Les taux d’intérêt augmentent en conséquence
    • Les entreprises reportent leurs projets
    • Les particuliers n’empruntent pas pour acheter de nouvelles maisons et automobiles
    • La corruption se répand
    • Les réformes avancent à un rythme extrêmement lent
    • Mais comme les experts boursiers vous le diront (avec de grands espoirs, comme toujours), les prix des actions tiennent déjà compte de ces préoccupations

    D’accord, d’accord !

    Mais pourtant :

    • Qu’en est-il des problèmes qui touchent les marchés occidentaux ?
    • Que se passe-t-il si les États-Unis ou une grande économie européenne fait faillite, comme cela semble si probable aujourd’hui ?
    • Et si l’économie chinoise s’effondrait, compte tenu de la surchauffe qu’elle connaît déjà ?

    N’oubliez pas que l’évolution des marchés (à la hausse ou à la baisse) a beaucoup à voir avec les performances des économies occidentales et Chinoise. Au moindre revers majeur, tout s’écroulera… comme en 2008.

    « Pourquoi me faites-vous peur ? », me direz-vous.

    Voyez-vous, je ne vous effraie pas, cher investisseur. J’ai votre meilleur intérêt à l’esprit. C’est pourquoi je vous mets en garde.

    Ne cédez pas aux paroles des personnes qui pourraient vous conseiller d’acheter des actions car « elles semblent bon marché maintenant ».

    Vous pourriez entendre des arguments tels que :

    • Nous avons dépassé la mauvaise phase
    • L’économie reste sur une trajectoire de croissance robuste
    • Les actions sont bon marché, vous devez donc en acheter maintenant
    • Nous sommes juste au début d’une hausse massive des actions de moyenne et petite capitalisation
    • Avez-vous entendu parler de cette merveilleuse opportunité d’investissement ?

    Pourtant, restez vigilant, cher investisseur.

    Comme nous le voyons, les actions ne sont en général pas très chères, mais elles ne sont pas non plus bon marché. Les bénéfices des entreprises ne montrent pas de signes de durabilité, et nous serons bientôt dans une phase où les entreprises commenceront à réviser leurs projections de croissance à la baisse.

    Avant qu’elles ne le fassent, et avant que les experts boursiers ne changent eux aussi leur fusil d’épaule (comme ils le font à chaque changement de vent), il est important que vous soyez prudent dans vos investissements boursiers.

    Il est payant d’être patient (mais pas endormi). Attendez les valorisations intéressantes, et croyez-moi, elles viendront.

    Après tout, vous ne voudriez pas être la grenouille qui profite de son séjour dans l’eau chaude, et finissant par se faire brûler.

    Initialement publié par l’investisseur prospère (Safal Niveshak).