
Les économistes sont parfois définis comme des personnes qui ne croient pas que les choses fonctionnent dans la pratique tant qu’elles ne peuvent pas être prouvées en théorie.
L’un de ces économistes était Karl Marx, qui a utilisé une formule théorique remarquablement simple pour définir l’aspect pratique du système capitaliste.
La formule de Marx était aussi simple que :
Capitalisme = A-C-A’
En d’autres termes, un capitaliste commence avec de l’argent, le convertit en capital et finit par avoir plus d’argent que ce qu’il avait au départ.
Notez que la formule de Marx ne commence pas avec de l’argent et se termine avec du capital. Elle se termine par Plus d’argent.
Le fait est que si le capital ne peut jamais produire plus d’argent – un flux d’argent pour ses propriétaires – alors il n’a aucune valeur.
Telle est l’importance des flux de trésorerie (cash flow) dans le capitalisme.
Qui d’autre peut en témoigner que le légendaire ex-chef de General Electric, Jack Welch, qui a publiquement reconnu le « A » comme force motrice chez General Electric.
Dans le rapport annuel de 1995 de General Electric, Welch expliquait que General Electric était « une entreprise dont la seule réponse à la question à la mode, « Qu’avez-vous l’intention de céder ? », est « du cash – et beaucoup de cash ».
Pour en revenir à Marx, s’il avait limité sa formule du capitalisme au seul A-C, à quoi ce capital pourrait-il bien servir ?
Comme Michael Mauboussin et Alfred Rappaport l’écrivent dans leur livre « Expectations Investing » :
Sans un rendement monétaire (A’ ou Plus d’Argent), les propriétaires d’une entreprise ne pourraient pas payer leurs courses, leurs billets d’opéra, leurs limousines Mercedes ou leurs appartements sur Park Avenue. Sans argent, ils ne pourraient rien payer.
Ce point de vue s’applique également aux investisseurs.
Lorsque vous achetez des actions d’une société, vous devez visualiser un flux de trésorerie quelque part – éventuellement sous la forme de dividendes et certainement sous la forme d’une augmentation de la valeur de l’entreprise qui entraînera une appréciation du capital – à un moment donné dans le futur.
Toute autre attente – comme battre le marché ou réaliser des gains anormaux à court terme – sera irrationnelle.
Investir n’est pas comme collectionner des œuvres d’art
Quelle est la valeur d’une œuvre d’art, aussi extraordinaire soit-elle ?
Sa valeur est fixée par les caprices d’autres investisseurs, sans point d’ancrage, sans tangibilité et sans signification.
L’art ne produit pas de flux de trésorerie pour son propriétaire.
Alors pourquoi un tableau vaut-il des millions d’euros et un autre quelques centaines d’euros ?
Eh bien, aucun calcul sur Terre ne peut répondre à cette question. Pas même le collectionneur d’art qui a payé un million d’euros pour acquérir ce morceau d’abstraction.
La seule raison possible pour laquelle il a payé un million d’euros est l’espoir qu’un autre collectionneur d’art se présentera un jour dans le futur pour justifier le prix de vente d’aujourd’hui.
Le processus d’évaluation des actifs qui ne produiront jamais de flux de trésorerie pour leurs propriétaires, est parallèle au processus d’évaluation de l’art.
Il s’agit d’une pure spéculation.
Pourquoi « A » est-il important ?
Demandez aux investisseurs qui ont spéculé sur les actions des dot com (les sociétés Internet) en 2000, qui n’avaient pas un seul euro de flux de trésorerie pour justifier leurs prix d’actions stratosphériques.
Demandez aux investisseurs qui ont spéculé sur les actions immobilières en 2006-2008.
Ils vous diront – s’ils ont appris leurs leçons, pourquoi « A » compte – pourquoi il est important d’investir dans des entreprises qui génèrent des flux de trésorerie et qui ont l’argent nécessaire pour récompenser les actionnaires avec des flux de trésorerie (dividendes).
La vérité est que les actifs qui produisent des flux de trésorerie finiront par rapporter à leur propriétaire son investissement, sans dépendre des caprices d’autres investisseurs.
Même si ces flux de trésorerie se situent dans un avenir lointain, ils peuvent être évalués par des investisseurs avisés en utilisant le calcul de la valeur actuelle.
En termes simples, les marchés financiers servent de plateforme où les investisseurs qui ont besoin de liquidités aujourd’hui, peuvent les obtenir en vendant la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs, à d’autres investisseurs qui sont prêts à patienter pour obtenir des gains (A’, ou Plus d’Argent) sur leur capital.
Le point crucial est donc le suivant : si vous investissez sans attendre les flux de trésorerie futurs de vos investissements (actions), alors vous pouvez tout aussi bien collectionner des œuvres d’art ou parier sur des courses de chevaux.
Initialement publié par l’investisseur prospère (Safal Niveshak).