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Dans l’investissement, la simplicité bat la complexité

    Investissement, la simplicité bat la complexité

    Dans les notes de fin d’ouvrage de son brillant livre, Winning the Loser’s Game, Charles Ellis parle de deux de ses meilleurs amis qui, au sommet de leur brillante carrière médicale, s’accordaient à dire que les deux découvertes les plus importantes de l’histoire de la médecine étaient la pénicilline et le lavage des mains (qui empêchait la propagation des infections d’une mère à l’autre par l’intermédiaire des sages-femmes qui accouchaient la plupart des bébés avant 1900).

    Les amis d’Ellis lui ont également conseillé d’arrêter de fumer et de boucler sa ceinture de sécurité au volant pour vivre plus longtemps.

    La leçon qu’Ellis laisse au lecteur est la suivante :

    Les conseils n’ont pas besoin d’être compliqués pour être bons.

    Charles Ellis

    Je suis sur les marchés depuis 19 ans, ce qui a été suffisamment long pour me faire prendre conscience d’un biais profond des investisseurs en faveur de la complexité. Au cours de ces années, j’ai vu trop d’investisseurs essayer de combattre la complexité en ajoutant encore plus de complexité dans leur processus d’investissement.

    Le monde est complexe. Considérez les diverses raisons qui circulent pour expliquer la chute du marché au cours des deux derniers mois : guerre, inflation, taux d’intérêt, vente des investisseurs institutionnels, Chine, perturbations de la chaîne d’approvisionnement, faiblesse du PIB et surévaluations. Cette liste n’est pas exhaustive, mais elle suffit à montrer que le monde est complexe. Et les marchés financiers le sont aussi.

    Comment faire face à une telle complexité dans votre parcours de création de richesse sans perdre la raison ?

    En adoptant un processus d’investissement d’une simplicité élégante.

    Bien sûr, cela va à l’encontre de l’idée reçue selon laquelle votre processus d’investissement doit être complexe pour être rentable. En effet, comme l’a dit le pionnier néerlandais de l’informatique Edsger W. Dijkstra, « la complexité se vend mieux ». En contrepartie, « la simplicité exige un travail acharné pour l’atteindre et une éducation pour l’apprécier. » Et peu d’investisseurs souhaitent emprunter cette voie peu fréquentée.

    De même, un document de recherche intitulé The Confounding Bias for Investment Complexity affirme qu’une « préférence pour la complexité est presque câblée chez les investisseurs, leurs agents et les gestionnaires d’actifs, car l’intuition est qu’un environnement d’investissement compliqué exige une solution complexe ; une stratégie complexe permet également d’obtenir des frais plus élevés pour les agents et des gestionnaires ».

    Et ce, même si « la simplicité conduit à de meilleurs résultats pour l’investisseur, non pas parce que la simplicité en soi produit de meilleurs rendements d’investissement, mais parce qu’une stratégie simple encourage les investisseurs à s’approprier leurs décisions et à réagir moins fréquemment de manière excessive aux bruits à court terme. »

    Alors, qu’est-ce qu’une stratégie d’investissement simple qui, par ailleurs, fonctionne ?

    Je vais rester simple et partager avec vous la stratégie en dix parties décrite par John Bogle dans son livre « The Clash of the Cultures ».

    C’est simple et ça marche. Je peux témoigner, sur la base de mes 19 années d’expérience et de mise en pratique, avec profit, de la plupart des conseils de Bogle.

    1. N’oubliez pas le retour à la moyenne : Sélectionner vos investissements en regardant uniquement le passé est dangereux. Les marchés sont comme un pendule. Et comme Ben Graham citant Horace l’a dit au début de son livre Security Analysis, « Beaucoup seront réhabilités alors qu’ils sont maintenant tombés et beaucoup tomberont alors qu’ils sont aujourd’hui honorés. » Les gens oublient que les marchés subissent un retour à la moyenne lorsque les rendements dépassent largement les fondamentaux et que tout le monde s’enrichit. Mais, comme avec Cendrillon au bal, l’horloge frappe le 12, et tout se transforme en citrouilles et en souris.
    2. Le temps est votre ami, l’impulsion est votre ennemi : le temps est votre meilleur allié dans le voyage de la capitalisation. Profitez-en. À l’inverse, les actions impulsives telles que l’anticipation du marché, l’achat de ce qui est en vogue, la vente de ce qui est en chute libre, etc, sont vos ennemis. Évitez cette impulsivité.
    3. Achetez bien et tenez bon : « Acheter et tenir bon » ne signifie pas « acheter et oublier ». Si vous avez bien fait votre travail et que l’entreprise continue à bien se porter, tenez bon. Penser (réellement) comme un propriétaire devrait vous aider.
    4. Ayez des attentes réalistes : Il existe deux sources de rendement boursier : le rendement de l’investissement et le rendement spéculatif. Le premier dépend de l’entreprise sous-jacente que vous possédez – sa croissance, sa rentabilité, le rendement du capital, la solidité du bilan. Le second dépend des tendances spéculatives des participants au marché. Nous nous mettons dans le pétrin lorsque nous fondons nos attentes sur le rendement spéculatif, car celui-ci est largement basé sur l’opinion des autres. Il faut se concentrer sur ce que fait l’entreprise et baser nos attentes de rendement sur cela.
    5. Oubliez l’aiguille, achetez la botte de foin : C’est sur ce point que j’ai changé d’avis au cours des dernières années. La botte de foin à laquelle Bogle fait référence ici est le « marché » et il conseille d’acheter des fonds indiciels qui suivent le marché au sens large au lieu d’essayer de trouver des actions individuelles (aiguilles). Si vous êtes un investisseur qui ne sait rien, ou si vous cherchez à vous diversifier en dehors des fonds d’actions généraux, un fonds indiciel ou un ETF global à faible coût est une bonne idée.
    6. Minimiser les gains du croupier : Bogle écrit dans son livre : « Une fois déduits les lourds coûts de l’intermédiation financière (commissions, spreads, frais de gestion, impôts, etc.), battre la bourse est inévitablement un jeu perdant pour les investisseurs en tant que groupe… [comme] une fois descendus les larges râteaux des croupiers, battre le casino est inévitablement un jeu perdant pour les joueurs en tant que groupe. » Lorsque vous vous concentrez sur les rendements potentiels d’un investissement, considérez également le coût que vous aurez à supporter pendant sa durée de vie. Réduisez les coûts des rendements potentiels, car c’est le taux selon lequel votre argent va fructifier. Le coût élevé est la raison pour laquelle je ne conseille pas les services de gestion de portefeuille (robo-advisors). Restez simple. Trouvez un bon fonds d’actions, bien diversifié, dont les coûts sont beaucoup plus bas, et investissez-y.
    7. Il n’y a pas d’échappatoire au risque : Aussi intelligent et expérimenté que vous soyez, il n’y a pas d’échappatoire au risque lorsque vous investissez sur le marché boursier. Bogle écrit : « Lorsque vous décidez de faire travailler votre argent pour développer votre patrimoine à long terme, vous ne décidez pas de prendre ou non des risques, car le risque est partout. Ce que vous devez décider, c’est le type de risque que vous souhaitez prendre. »
    8. Attention à ne pas livrer la dernière guerre : Nous souffrons d’un biais de récence, et décidons souvent d’investir en regardant comment les choses se sont passées dans un passé récent (comme en regardant les mouvements récents du prix des actions). Le passé est un excellent professeur et un indicateur de ce qui peut arriver, mais vous ne devez pas vous attendre à ce que le passé récent se poursuive dans le futur. Cela n’arrive que dans les fichiers Excel, pas dans la vie réelle.
    9. Le hérisson l’emporte sur le renard : Bogle écrit : « Le poète grec Archiloque nous dit que le renard sait beaucoup de choses, mais que le hérisson sait une chose importante. Le renard – habile, rusé et astucieux – représente l’institution financière avec des professionnels de l’investissement qui savent beaucoup de choses (ou du moins qui croient sincèrement le savoir) sur des marchés complexes et des stratégies sophistiquées. Le hérisson – dont les épines acérées lui confèrent une armure presque imprenable lorsqu’il se met en boule – représente l’institution financière qui ne connaît qu’une seule chose importante : le succès des investissements à long terme repose sur la simplicité. » Soyez le hérisson.
    10. Gardez le cap : La plupart des personnes qui se lancent dans l’investissement avec un processus solide deviennent la proie d’émotions telles que l’envie, la cupidité, la peur, et abandonnent leur démarche. Ceux qui réussissent à long terme sont ceux qui gardent le cap, quoi qu’il arrive. Bien sûr, la démarche doit évoluer avec le temps, mais ce qui compte, c’est de s’en tenir à ce que vous pensez être le mieux pour vous et à ce qui fonctionne à long terme.

    Oliver Wendell Holmes, le médecin, poète et humoriste américain, a dit :

    Je ne donnerais pas une figue pour la simplicité du côté de la complexité, mais je donnerais ma vie pour la simplicité de l’autre côté de la complexité.

    Oliver Wendell Holmes

    La simplicité peut être plus difficile que la complexité. Vous devez travailler dur pour nettoyer votre pensée afin de la rendre simple. Mais ensuite, comme Steve Jobs l’a dit dans une interview en 1988, « … ça vaut la peine à la fin parce qu’une fois que vous y êtes, vous pouvez déplacer des montagnes. »

    C’est également vrai pour l’investissement afin de créer de richesse : en pratiquant la simplicité, et en gardant le cap, avec le temps, vous pouvez aussi déplacer des montagnes.

    Merci de votre lecture.

    Initialement publié par l’investisseur prospère (Safal Niveshak).