Plusieurs études montrent que les investisseurs détiennent en moyenne 6 à 8 % d’actions de pays émergents. Comment expliquer qu’on puisse investir aussi peu dans les pays émergents, sachant qu »ils représentent :
– 39 % du PIB mondial.
– 26 % de la capitalisation boursière mondiale.
La sous-représentation des marchés émergents dans les portefeuilles s’explique en partie par le biais domestique : nous préférons investir dans des entreprises largement connues (Apple, Tesla) ou issues de notre pays (LVMH, Schneider Electric), plutôt que dans des entreprises étrangères moins connues.
Un autre explication pourrait provenir de la performance récente des pays émergents, qui sortent de la pire décennie (+75 % sur 2010-2020) de leur histoire depuis 1930, alors que dans le même temps, le marché US a connu une hausse spectaculaire (+330 % sur la même période).
Le biais domestique, amplifié par un biais de performance récente semble avoir eu raison des envies de pays émergents. Pourtant, économiquement parlant, chaque nouvelle décennie est en grande partie différente, voir l’inverse de la précédente.
Ainsi, plusieurs facteurs semblent indiquer que les pays émergents pourraient connaître une décennie 2020-2030 plutôt faste :
– La valorisation moyenne des actions de pays émergents est bien plus faible que celle des pays développés (Amérique du Nord et Europe en tête), ce qui laisse présager un potentiel de croissance supérieur.
– La décennie précédente a vu le marché américain prendre énormément de valeur, tandis que celui des pays émergents était en stagnation. Historiquement, les décennies qui se suivent ne se ressemblent jamais.
– La hausse du prix des matières premières, exportées par de nombreux pays émergents (métaux, denrées alimentaires, ressources énergétiques grises, comme le pétrole, et « vertes », liées aux énergies nouvelles).
– La fin ou le déclin des politiques monétaires accommodantes dans les pays développés (impression de monnaie, taux bas), qui ont poussé la valorisation de ces marchés à un niveau plus haut.
L’indice global MSCI ACWI comporte 12 % de pays émergents. C’est deux fois plus qu’il y a 20 ans, mais à peine plus que ce que détient l’investisseur moyen. Pourtant, les éléments précédents peuvent justifier d’allouer 15 %, 20 %, voir 25 % aux pays émergents.
Aujourd’hui, il parait évident qu’il fallait investir dans le marché américain il y a 10 ans.
À la fin de la prochaine décennie, dans un peu mois de 10 ans, peut-être paraitra-t-il évident qu’il fallait investir en pondérant correctement les pays émergents dans son allocation de portefeuille.